什么是風險投資退出機制?

風險投資退出機制是指在風險投資公司面臨高收益、高風險的項目投資時，為了防止資金被套牢，在合同條款中有意規(guī)定資金退出時間和方式的一系列條款。

風險投資公司敢于承擔高風險的原因是為了獲得高資金回報，因此公司正在向企業(yè)3-8注入風險資本，多年后，資本將被收回，利潤豐厚。為了防止資金被套牢，投資公司一般會有意在合同條款中規(guī)定資金的退出時間和方式。風險投資公司資金退出的方式和時機取決于投資公司整個組合收益的最大化，而不是追求單個項目現(xiàn)金流入的最大化。風險投資退出的主要方式可分為三類：

1、IPO: A股上市、香港上市、海外上市、借殼上市;

2、并購轉(zhuǎn)讓：股份回購、管理層收購、下一輪投資者收購和戰(zhàn)略投資者收購;

3、其他方式：破產(chǎn)清算、托管、置換等。

在證券交易所公開上市曾經(jīng)是最有利可圖和最常用的資本流失方式。然而，由于上市條件繁瑣嚴格，小企業(yè)在證券交易所上市非常困難。因此，一些國家設(shè)立了轉(zhuǎn)讓小企業(yè)股票的專門交易所(二板市場)，如加拿大的溫哥華證券交易所和美國的丹佛證券交易所。由美國風險資本支持的大多數(shù)上市公司首先在納斯達克、場外交易市場和未上市， 英國的證券市場交易(USM)也起著同樣的作用。

在并購模式下，投資者的回報遠低于公開上市。

投資者在確認創(chuàng)業(yè)公司沒有發(fā)展的可能，或者成長太慢，或者風險投資基金運營期到期時，可能需要通過其他方式退出。這時候風險投資公司得到的回報更少，甚至可能虧損。

風險投資退出機制的意義和作用：

風險投資的本質(zhì)是追求高回報，這種高回報不能像傳統(tǒng)投資一樣主要從投資項目的利潤中獲得，而是取決于在“投資-回收-再投資”的連續(xù)循環(huán)中實現(xiàn)的價值增值。因此，風險投資的生存取決于資本的高度周期性流動。流動性的存在為資本退出搭建了有效的渠道，使資本在不斷的流通中增加，吸引社會資本加入風險投資的行列。只有當投資者清楚地看到資本流動的出口，他們才能積極地把資金變成風險企業(yè)。因此，順暢的退出機制也是擴大風險投資來源的關(guān)鍵，從源頭上保證了資本循環(huán)的良性運行。可以說，退出機制是風險投資流通的中心環(huán)節(jié)。

與一般投資相比，風險投資風險極大，其產(chǎn)生和發(fā)展的基本動力在于追求高回報。此外，由于風險投資企業(yè)固有的高風險，風險投資項目比非風險投資項目更容易死亡。風險投資項目一旦失敗，不僅資本增值的欲望會變成泡沫，本金能否收回也成了大問題。風險資本家最不希望看到的是，資金被困在這個項目中。因此，投資成功的企業(yè)需要退出，投資失敗的企業(yè)需要有暢通的渠道及時退出，如利用公開上市或給予其他企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、規(guī)范破產(chǎn)清算等。以盡可能減少損失。

風險投資是一種周期性投資，其生存依賴于高風險對應(yīng)的高資本循環(huán)流量。它通過不斷地進入和退出風險企業(yè)來實現(xiàn)資本價值的增值。風險投資的意義在于支持潛在企業(yè)的成長，所以自身有限的資產(chǎn)必須具有一定的流動性，才能持續(xù)支持新企業(yè)。如果沒有退出機制，風險投資家在風險企業(yè)中投入的資金達到預(yù)期增值目標后將難以套現(xiàn)，使風險投資家的資產(chǎn)停滯不前，無法找到新的投資對象。那么，這種風險投資本身就失去了存在的意義。

風險投資所投資的企業(yè)往往是相對“新”的企業(yè)(包括重組、并購等)，或者說產(chǎn)業(yè)新興和市場上的高科技企業(yè)缺乏對自身價值評估的計量標準，因為這類企業(yè)的無形資產(chǎn)往往占有很高的比重，對企業(yè)的評估需要看其未來的成長性。因此，根據(jù)風險投資的退出機制，投資者獲得的資產(chǎn)增值只能作為更客觀的市場基礎(chǔ)，因此市場會更加成熟。

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