雖然近期國防軍工板塊出現明顯回調，但從業內普遍觀點來看投資者不必對板塊調整過于悲觀。德邦證券分析師倪正洋指出，一方面軍工板塊自今年4月27日低點反彈已超過30%;另一方面去年作為“十四五”開年，各企業收獲大額訂單業績增速較高，同時今年受疫情與成本端價格影響，企業同比增速放緩已在預期之中。長期看軍工企業確定較高，上半年受疫情影響的訂單有望在下半年回補，在計劃體制下年度生產任務完成可期。因此，長期來看軍工板塊景氣較高，短期調整或為配置機會。

行業基本面來看，東莞證券分析師呂子煒指出，面對大國間競爭帶來的不確定性，各國都紛紛開始加強自身軍備或上調國防預算，新一輪軍備競賽有愈演愈烈趨勢，預計國內與國外的采購訂單都會大幅增加。同時今年是國企改革“收官之年”，從近期密集公布的回購、股權激勵計劃、增持等公告可以發現，軍工企業改革在提速，預計將會激活軍工企業活力。長期看好行業“十四五”期間裝備更新換代需求下的高景氣。

方正證券分析師鮑學博建議投資者關注軍工部分細分領域高景氣延續，規模效應疊加治理改善有望提供業績彈性，聚焦航空航天和國防信息化等領域。建議關注航發動力、中航沈飛、航天彩虹、鋼研高納、中航機電、中航電子、中航重機、中航高科、高德紅外、鴻遠電子、盟升電子、振華科技、紫光國微、國睿科技、航天宏圖、航天電器等。

潛力股精選

航發動力(600893)

公司是航空發動機產業鏈唯一的整機總裝龍頭上市公司，是國內唯一能夠研制全譜系軍用航空發動機的企業。公司充分受益于十四五各類主戰機型快速放量，具備高成長性。同時，國資委曾多次表態支持上市公司開展股權激勵等改革，若公司推進股權激勵，也有望助力利潤率水平提升。東吳證券指出，新型航發進展較快，公司產品譜系有望不斷拓展，新型號有望在十四五末期進入小批低速生產，十五五將進一步提速貢獻業績。未來我國有望成為全球商用飛機需求量最大的航空市場。中長期看，CJ-1000以及軍民兩用燃氣輪機具有更大市場空間，有望在未來為公司帶來新的業績彈性空間。

中航沈飛(600760)

公司是最早開展股權激勵的國防主機廠，后續在“規模效應、小核心大協作、定價改革、大訂單+大額預付”等催化之下，經營效率有望持續提升。上半年，公司實現營業收入198億元，同比增長23%;實現歸母凈利潤11.2億元，同比增長21%。浙商證券指出，在“百年未有大變局”下，軍機產業迎來黃金發展期。公司多款產品在我國空軍、海軍裝備體系中占據重要位置。公司主戰型號產品為當前我國最先進重型多功能殲擊機，在“四代裝備為骨干、三代裝備為主體”的空軍裝備體系中不可或缺;其余艦載機、隱身戰機等應用空間廣闊。預計公司將在“十四五”航空裝備放量中顯著受益。

中航機電(002013)

公司是中航工業機電資產上市平臺，受益十四五航空裝備現代化信息化產業趨勢。中原證券指出，公司依托軍用航空核心技術優勢大力拓展民用航空產品，一直在民用航空業務進行技術儲備，公司航空機電業務的資本整合平臺地位凸顯。隨著C919為代表的國產民機產能釋放，以及民機機電系統國產化率進一步提升，民機產品配套從初級向中高級產品發展，從單個產品向系統級產品的發展，未來公司民機機電系統市場規模潛力巨大。公司母公司旗下仍有較多優質的航空機電資產托管，等待注入上市公司體內。公司擬將空調壓縮機業務這個盈利能力較差的業務剝離，繼續聚焦航空機電產品主業，有利于集中資源拓展主業。

航天彩虹(002389)

公司是中國航天科技集團有限公司第十一研究院控股的上市公司，無人機大部分取得出口立項批復并遠銷海外，同時公司還兼具整機和導彈研制能力。公司已形成“高、中、低”空相結合，“遠、中、近”程相銜接的無人機產品體系。方正證券指出，目前公司在研產品主要為瞄準未來作戰場景和用戶實際需求開展的型號研制，均為具有國際領先水平、填補國內空白的系統。內銷外貿雙輪驅動，與國內業務相比，海外業務擁有較高的毛利率，近五年平均毛利率達38.7%。此外，2021年公司剝離電容器薄膜業務，有助于公司優化資產質量，并回籠資金發展核心技術、附加值高的業務。

天奧電子（002935）

公司是中國電科集團第十研究所上市公司平臺，電科十所是新中國成立后建立的第一個綜合性電子技術研究所。公司主要從事時間頻率產品、北斗衛星應用產品的研發、設計、生產和銷售。在時間頻率領域，公司擁有有完整的時間頻率系列產品，包括頻率類產品和時間同步類產品。公司參加了歷次載人航天、探月工程等航天重大工程，是軍用時間同步產品的主要供應商。此外隨著我國大力推進“新基建”，5G、物聯網、衛星互聯網等新一代通信網絡基礎設施建設，對時間同步需求更為廣泛，這也將拉動時間頻率產品的民用市場需求。

關鍵詞： 國防軍工 航發動力 中航沈飛經營效率有望持續提升 中航機電市場規模潛力巨大