在降本增效的大方針下，營收放緩但利潤改善成為京東四季度財報的主旋律。

財報顯示，2022年第四季度京東收入為2954億元，同比增加7.1%。在營收增速放緩的另一面，四季度京東經營利潤為48億元，去年同期為虧損4億元；凈利潤為30億元，去年同期為凈損失52億元；非美國通用會計準則下凈利潤為77億元，去年同期為36億元。

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各項利潤指標同比均有改善的同時，京東還宣布為股東們發放總額為10億美元的現金股利，以此來強調其創造長期價值的能力。但從股價表現上來看，市場似乎并未做出正面反饋。截止發稿前，京東港股股價下跌10.76%，美股則下跌11.28%。

無論是去年年中發力即時零售，還是近期打出“百億補貼”重塑低價心智，可以看出京東仍在嘗試走出2022年的陰霾，尋找業務的新增長點。

降本增效仍在持續

消費疲軟的大趨勢在四季度依然影響著京東。去年10至12月份，全國商品零售總額同比增速分別為0.5%、-5.6%、-0.1%，京東商品收入在2022年第四季度較2021年同期僅增加1.2%，其中四季度帶電品類四季度營收同比增長0.52%，基本處持平狀態，日用百貨品類也僅增長2.3%。

在業績電話會上，徐雷表示消費者收入的恢復要靠企業的投入再生產，因此周期會比較長，短期內消費節奏不平衡的問題還會存在，完全恢復至疫情前態勢仍需要時間。

收購德邦物流后京東物流迎來增長期，主要來自京東物流分部的物流及其他服務收入項同比增長75%至332.49億元。這也使得服務收入成為四季度京東的營收增長主力，2022年四季度該項收入總額增至578.47億元，同比增加40.3%。

在京喜、京東國際等業務收縮的大背景下，新業務營收同比降幅明顯，四季度收入47.61億元，僅為同期的57.9%。僅占到總營收0.9%的達達分部對整體營收影響力度有限，這使得拉動增長的擔子落到了京東物流分部上。但整體來看仍顯露出獨木難支的意味，最終京東四季度整體營收錄得7.1%的同比增長，略低于預期。

面對嚴峻的大環境京東自身也在做出調整，三季度時徐雷就曾強調內部“降本增效”的重要性。京喜與京東國際中部分業務的關停并轉也極大程度上控制了新業務分部的虧損幅度，四季度新業務經營虧損11.53億元，同比收窄了一半有余。與即時零售聯系緊密的達達在第四季度經營虧損4億元，同比下降了34%。

從京東超市放寬商家招商標準、商城打出招募個人商家的“春曉計劃”等舉措可以看出京東開放生態的決心。據徐雷透露，截止四季度京東零售第三方商家數量已連續8個季度同比增長20%以上。而受益于開放生態、擴大POP（開放平臺）商家招商等策略，京東零售在營收增速放緩的同時，其不含分配項目的經營利潤率由去年同期的2.1%增至3%。

各項主要成本項中，四季度京東由2021年同期的163億元增加3.3%至169億元，履約開支占收入的百分比由2021年同期5.9%降至5.7%；營銷開支也由2021年第四季度的134億元減少10.3%至120億元，這對于期內包含雙11大促的四季度并不常見。

多方舉措下使得京東四季度財報在利潤端增長明顯，由去年同期的凈虧損52億元轉為凈利潤30億元，非美國通用會計準則下凈利潤也由去年同期的36億元增至77億元。現金流方面2022年京東經營活動產生的現金流為578億元，同比增長了36.6%，京東的現金及現金等價物、受限制現金及短期投資也增至2262億元。

“低價”背后的焦慮

從股價表現來看，利潤增長并未贏得市場認可，京東仍需尋找新增長點。

最為明顯的焦慮點來自年度GMV以及活躍用戶數的增長瓶頸。2022年京東全年GMV同比增長5.6%，而2021年這一增速為26.2%。

在消費意愿下降、物流頻繁受阻的2022年，電商行業整體表現疲軟。以2021年全年GMV3.29億測算，2022年京東全年GMV為3.474億元。橫向對比來看，晚點LatePost此前曾報道，拼多多2022年GMV預計超過3萬億元、抖音電商GMV接近1.5萬億元。

此次財報中京東并未披露其年度活躍用戶數，但從以往數據來看，自下沉市場探索暫緩之后，新用戶增速也在不斷放緩。截至2022年9月30日，京東過去12個月的活躍購買用戶數為5.883億，環比增長750萬，與2021年三季度環比增長2030萬數據相比仍有差距。

這些增長瓶頸也使得近期京東打出的“百億補貼”備受關注。徐雷在業績電話會上提及，百億補貼第一個月京東、品牌商與平臺商家等多方將共同投入10億元，目前來看在某些方面效果已超預期，拉動老用戶回流消費的同時帶來了新的用戶。

至于外界最為關注的“補貼力度是否會影響公司利潤”這一問題，京東集團CFO許冉則回應稱，并非所有的折扣都會直接影響毛利率與相關費用，未來通過重新分配用于大型促銷及用戶獲取等方面的營銷預算，總體而言公司并未計劃大幅改變年度的整體營銷預算。

這與自2022年二季度開始持續同比下降的營銷開支相符合。同時也意味著，在電商大促節點吸引力不斷下降的當下，京東選擇將營銷預算更多分配至日常時間段。

據界面新聞了解，在推行百億補貼的過程中，京東降低了POP商家的抽傭比例，但對于自營商家而言，參與補貼后的利潤空間仍然承壓，有布局多平臺的商家曾表示或將進行錯品專供。如何平衡低價與商家利潤，在保證價格優勢的前提下是否能夠不影響商品豐富程度仍需關注。

截止發稿前，京東港股股價報160港元/股，較開盤價下跌10.76%。

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