逆周期下實現扭虧為盈是一種什么樣的體驗？

萬物新生給出了答案。

2023年3月13日，主營二手消費電子產品交易與服務的萬物新生發布了其四季度及全年財報。

【資料圖】

如果要用一個關鍵詞來總結這份財報，那么這個關鍵詞一定是“逆勢增長”。

從具體的財務數據來看，萬物新生在2022Q4單季度實現營收29.8億元，同比增長22.4%。2022年全年的營收接近百億大關，為98.7億元 ，同比增長 26.9%。

更難能可貴的是，在利潤端，公司在2022Q4實現non-GAAP經營利潤3457萬元，同比增長257.6%，創下歷史新高。在2022年全年實現non-GAAP經營利潤690萬元，首次實現全年凈利潤。

而現金流方面，公司2022年實現正向經營性現金流8.8億元，現金流凈流入2.0億元，擁有了充足的自我造血的能力。

要知道，在2022年疫情反復的背景下，我國宏觀環境實際上面臨著巨大的壓力。而線下經濟活動的放緩，也深刻影響著諸多企業的業務開展。

萬物新生的回收與銷售業務能夠在這樣的環境下實現逆勢增長，實屬不易。

01. 財務業績逆勢向好

萬物新生的業務版圖，主要由愛回收（C2B）、拍機堂(B2B)、拍拍(B2C)等幾項大家耳熟能詳的產品組成。

其中，愛回收作為公司業務的起點，主要承擔一手消費電子產品貨源的回收，而拍機堂和拍拍，則分別作為公司To B和To C銷售的窗口，對外出售回收的消費電子產品。

除此之外，拍機堂和拍拍也為第三方的二手商家開放，為其提供產品交易的平臺。

因此，萬物新生的營收也主要由兩部分構成，一是公司自營產品出售產生的銷售收入（1P），二是公司為第三方商家提供平臺所收取的服務費（3P）。

2022年全年，萬物新生實現1P收入86.8億元，同比增長30.4%；實現3P收入11.9億元。2022年Q4，萬物新生實現1P收入26.9億元，同比增長29.8%；實現3P收入2.9億元。

不難看出，自營業務收入在公司的營收結構中占據著主導地位，且收入增速穩健。

實際上，自營業務也是萬物新生業績確定性最高、增長最強勁的業務版塊。由于二手3C交易行業是個貨源驅動的行業，得益于公司在線下布局的大量門店，萬物新生可以持續獲得穩定的一手貨源，進而奠定公司長期的業績基調，這也是公司在二手交易行業最重要的競爭壁壘之一。

利潤方面，得益于公司綜合運營效率的提升，以及non-GAAP履約、銷售等層面費用率的下降，萬物新生穩健的運營能力，也使得公司2022全年的經營利潤達到690萬元，整體實現了non-GAAP層面的扭虧為盈。

現金流方面，隨著盈利能力和運營效率的持續提升，萬物新生全年8.8億的正向經營性現金流，2.0億現金流凈流入表現，使得公司的現金儲備也十分充裕。

截至2022年末，萬物新生現金及現金等價物、短期投資及第三方支付平臺賬戶余額總計28.0億元，為公司的未來的持續經營提供了資金保障。

在2022Q4的財報中，萬物新生計提了約21億元的商譽和無形資產減值，這對公司的公認準則凈利潤造成了一定的影響。

不過，從財務的角度來看，盡管商譽減值會對短期的公認準則利潤產生沖擊，但并不會對非公認準則利潤和現金流產生任何影響，也不會對公司的正常經營活動產生任何影響。

從最終的結果來看，商譽的減值也并不是壞事，只要公司的基本面表現強勁，在卸下歷史包袱后，公司的資產結構得到優化，反而可以輕裝上陣。

對于未來的業績展望，萬物新生首席財務官陳晨表示“展望2023年，我們相信宏觀經濟新的發展軌道將為集團發展注入新生機，我們對2023年一季度和全年non-GAAP運營利潤充滿信心。”

02. 門店穩定擴張 扎實業務基礎

在二手產品交易行業，產品具有“非標品”性質，質檢、定價與服務均缺乏統一標準。因此，如何縮短消費者的信任鏈條、提供更加便捷高質的服務，始終是擺在行業面前的一道難題。

而網絡化的線下門店布局、以及標準化的處置和服務能力， 則正是破局之道。

自2014年首次布局線下渠道以來，愛回收已經擁有1920家線下門店，覆蓋城市達266座。

萬物新生龐大的線下門店體系，通過標準化的服務，在打消C端消費者顧慮的同時，也通過與京東聯合打造的“一站式以舊換新服務”的巧妙結合，為消費者提供了更加便捷和高效的履約服務。即消費者在線上購買新機的同時，選擇舊機回收，并享受舊機回收價相應的抵扣，下單后可自行到愛回收門店，或由愛回收上門送達新機并回收舊機的形式，完成從購機到出售閑置的一站式操作，大大改善了消費者的使用體驗。

除了與京東的合作外，萬物新生也與全球知名的手機消費電子品牌達成以舊換新戰略合作。通過本次戰略合作，延展集團1P回收供應鏈對零售場景的服務能力，助推一、二線城市回收滲透率和用戶滿意度的提升。

愛回收線下門店

當然，公司在線下門店的擴張并不是盲目的、無序的擴張，而是深思熟慮和精細化管理下的擴張。線下門店的持續、健康的發展，是保證公司一手貨源穩定性的必要條件。

例如，近年來，萬物新生投入了大量的資源在數字化建設上。萬物新生的智能門店體系，可以通過智能化和數據化的方式，對交易流程和店員操作實行有效的監督和管理，跳過中間過多的人為干預，快速地發現問題和解決問題，不僅提升了運營效率，還最大化地保證了消費者權益。

因此，通過數字化管理不斷提升回收、交付流程的標準化程度，使得萬物新生可以高效運營大量的線下門店，并持續促進降本增效。

最終，線下門店大量布局后的效果也是顯著的，具體體現在以下兩個方面：

（1）1P貨源更加穩定：充足的線下門店將分散的二手交易需求重新集聚，同時縮短了消費者的信任鏈條，這使得萬物新生的1P貨源供應也更加地穩定和持續，為營收的穩健增長提供動力。

（2）復用門店能力擴大回收交付品類：線下門店是愛回收為用戶提供服務的“據點”，基于公司此前在消費電子領域搭建的履約交付能力，以及在此基礎上積累的消費者的信任和品牌勢能，門店的回收和交付功能實際上也可以復用至其他品類，而不只拘泥于消費電子。

因此，2022年，萬物新生宣布將影像器材、奢侈品箱包、腕表、名酒、黃金、飾品等多品類回收作為公司的重點業務發展，這一方面可以為公司創造新的增長曲線，另一方面則可以有效提升門店的“坪效”，并充分發揮單店的規模效應，進一步優化門店的盈利能力。

公司披露，截至2022年末，多品類業務已經在全國14座城市的63家門店鋪開。22年下半年，增加多品類業務后，試點門店單店平均每月增加交易額30萬元。

03. 自動化運營下處置效率提升顯著

在萬物新生的產業鏈中，主要存在回收—處置—銷售三大環節。

從業務流轉過程來看，萬物新生通過愛回收集聚的二手電子產品，需要通過拍機堂和拍拍出售以實現最終的收入。

而在回收和銷售之間，還有一個重要的中端處置環節，主要負責對二手產品進行質檢和定級，從而將非標準化的二手電子產品標準化。

從財務角度來看，中間的處置環節是履約費用的重要組成部分，對公司的盈利能力有著顯著影響。

因此，從長期來看，如何降低質檢環節的成本支出，從而降低履約費用率，是提升公司盈利能力的關鍵之一。

對于這個問題，萬物新生的解法是通過技術創新，打造自動化的運營體系，提升質檢效率和精準度，通過智能化和規模化發展，實現降本增效。

目前，萬物新生已在全國建立了八大運營中心，并以東莞、常州兩個運營中心為起點，推動自動化設備的研發和落地。

以東莞運營中心為例，2022年11月9日正式開倉運營并投入使用后，單日處理量最高可達36000臺。

就關鍵的質檢能力而言，自2021年在常州運營中心推出Matrix2.0質檢系統后，萬物新生又將迭代后的自動化質檢系統Matrix3.0應用在東莞運營中心。

具體來看，Matrix3.0將自動化質檢能力、精密定位能力與機器人輔助能力再度升級結合，將不同質檢設備通過硬件和信息網絡進行連接，形成具備數字化協作與管理能力的智能設備整合系統，實現了各項功能全流程自動化質檢。

相比Matrix2.0，Matrix3.0質檢精準度提升10%，質檢效率提升50%。

萬物新生對自動化技術的長期投入也取得了實打實的成效。體現在財務數據上，得益于質檢的自動化以及由數字化管理帶來的質檢效率及精準度、門店回收和交付流程標準化程度的雙提升，萬物新生的non-GAAP履約費用率近三年來持續得到優化，從2020年的13.7%降低到2021年的12.9%，并進一步降低至2022年的10.9%。

萬物新生東莞自動化運營中心

04. 亮眼的財報答卷只是起點

綜合來看，萬物新生為市場交出了一份可圈可點的財報答卷，CEO陳雪峰也指出“公司以扎實的技術驅動的供應鏈能力推進效率的提升，證實了自身的盈利能力”，但這僅僅是萬物新生的起點。

首先從宏觀環境來看，2023年國內的宏觀經濟將迎來復蘇，而消費復蘇亦是今年最大的看點之一。在順周期下，這無疑會帶動公司業績的進一步增長。

其次，從產業政策來看，萬物新生正處于循環經濟的大賽道，國家及地方陸續出臺產業政策支持循環經濟發展，萬物新生具備長期發展的政策基礎。

最后，從產業生態來看，在碳中和的大背景下，國家對低碳生活的倡導和宣傳，將會培育用戶的可循環消費習慣，從而進一步提升市場滲透率。

因此，未來的萬物新生，依然具備高景氣度發展的潛力。正如CEO陳雪峰所說：“展望2023年，我們將繼續推動手機3C回收市場滲透率的提升，在用戶體驗和多品類回收方面持續發力，在循環經濟的長周期中為用戶、為環境、為股東帶來持續的價值創造”。

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