短短18個月，這家名不見經傳的公司股價，就不費吹灰之力上漲了14倍，凈利潤從虧近2億元到賺超7億元。當然，他還需要給解釋“手術刀”式的轉型與令人眼紅的數據都是“真的”。

3月30日，深交所向海南鈞達新能源科技股份有限公司（下稱，鈞達股份）下發問詢函。不久前，鈞達股份發布2022年年報顯示，其營收115.97億元，同比增長305.01%；凈利潤7.17億元，同比增長501.44%。鈞達股份業績大幅增長的原因主要是其轉型為光伏電池片，但報告期，其光伏電池業務實現毛利率為11.38%，同比下降1.76%。

深交所要求鈞達股份說明，其光伏電池業務收入大幅增長但毛利率降低的原因及合理性，與行業趨勢是否一致等12個細分問題，并要求在4月12日前對外公布。

(資料圖)

“每日資本論”注意到，2021年，鈞達股份凈利潤虧損1.79億元，同比大跌1418.69%。但僅僅三個月后，其便實現了逆轉——2022年一季度其凈利潤2163.76萬元，同比大增427.14%；到去年中報時，凈利潤已高達2.73億元，同比暴增885.01%。

從數據上很容易得出，鈞達股份有如神助，業績呈現出井噴式發展。

不僅如此，鈞達股份在二級市場也是一路高歌猛進，成為2022年的少數漲10倍以上的黑馬股。2021年6月10日，經過長時間橫盤震蕩后，其開始從17.65元，一路攀升到2022年11月9日的267.23元。18個月股價上漲了14倍，漲幅之大，速度之快，令人咋舌。

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公開資料顯示，鈞達股份成立于2003年，是專業生產汽車儀表板總成、前后保險杠總成、門內飾板、立柱等汽車內外飾塑料零部件供應商。控股股東是海南錦迪科技投資有限公司、實控人為“楊氏家族”，包含祖孫三代共9人，楊氏家族事業的創始人為楊仁元。他的大女兒、大女婿、二女婿、三女婿在鈞達股份分別任職董事長、副董事長、總經理等高管職務，楊仁元由于年齡原因退居幕后。

鈞達股份成立初期，海馬汽車的業務對其有決定性影響，營收占比最高曾達到90%以上。之后，客戶雖然增加了不少，但直到2016年海馬汽車仍是其第一大客戶，營收占比36.57%，長豐獵豹為第二大客戶，占比8.92%。

2017年4月25日，鈞達股份在深交所上市，每股發行價9.05元。上市后，鈞達股份的股價迅速攀升到41.8元，然后就步入下行通道。2020年2月初，其股價探底至11.84元。

從股價走勢上也不難看出，投資者對這家汽車零部件公司的前景并不怎么看好。事實也的確如此。在2019之前，鈞達股份的業績無特別亮點，凈利潤在4000萬元到7000萬元波動。而到了2019年，情況急轉直下，當年凈利潤首度跌進2000萬元以內。此后，持續下滑，尤其到2021年更是虧損了1.79億元。

好了，讓市場大吃一驚的故事上演了。

2022年6月，鈞達股份下定決心快速剝離了其原先的核心汽車飾件業務，并獲得2.15億元收益。3個月后，鈞達股份耗資14.34億元獲得捷泰科技51%股權。后者主要從事光伏電池的研發、生產和銷售，在江西上饒基地具有年產8.8GW單晶大尺寸（P型）電池產能，在建的安徽滁州基地具有年產8GW N 型單晶大尺寸電池產能。

也就是說，鈞達股份一步進入炙手可熱的光伏賽道。

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但質疑聲也接踵而至。首先是2021年鈞達股份出現巨虧，其解釋原因為整體汽車行業的持續下行，汽車零配件業務不景氣。但，當年國內汽車行業的產銷分別完成2608.2萬輛和2627.5萬輛，同比分別增長3.4%和3.8%；同期新能源汽車銷售完成350.7萬輛，同比增長1.65倍，連續7年位居全球第一。

在這種情況下，外界對鈞達股份在剝離汽車業務之前“一把虧光”感到不解。

有意思的是，鈞達股份是向實控人楊氏投資出售所持有的蘇州鈞達100%股權、海南新蘇100%股權及公司持有的除蘇州鈞達和海南新蘇的股權外與汽車飾件業務相關的資產組，交易額為10.57億元。這僅相當于，2020年至2021年上半年鈞達股份市值的二分之一到三分之一。

請注意，鈞達股份在剝離汽車業務之前，于2021年6月以多家子公司股權（2020年底評估價值為 4.91 億元）對蘇州鈞達增資，隨后不到一年的時間便將其出售。

相對于賣，鈞達股份的買更是外界的關注點——其收購捷泰科技51%股權的是通過“借錢”買下——在14.34億元交易總對價中，有6億元為股東借款，6億元為并購貸款，剩余2.34億元為公司的自有資金和其他自籌資金。

但不管怎么講，鈞達股份畢竟成功轉型到了光伏產業上來。由于近些年，全球對碳排放的重視，新能源呈快速發展狀態，這個行業的很多企業都賺得盆滿缽滿。根據中國光伏行業協會數據，2022年前11個月，多晶硅價格較年初上漲31.30%；硅片價格較年初上漲24.84%；電池片價格較年初上漲26.41%；組件價格較年初上漲4.45%。

單從這個大背景上看，鈞達股份業績大幅增長在情理之中。問題是，鈞達股份業績大漲，但銷售毛利率卻從2021年11.97%，下降到2022年11.6%。但這卻不影響到其凈資產收益率達到了65.4%的驚人水平。

要知道，貴州茅臺的2022年的凈資產收益率也僅為30%左右，銷售毛利率高達91.87%。而同樣在光伏行業“躺賺”的通威股份，去年三季度就凈賺了217億元，凈資產收益率也不過區區44.94%，而其銷售毛利率高達38.59%。

簡單的數據對比之下，就不能不讓人覺得鈞達股份的毛利率和凈資產收益率之間的邏輯關系，似乎并不在正常的頻道上。也難怪深交所要求其說明合理性。

技術上看，鈞達股份在14倍大漲之后，股價已經大幅回撤。截至3月31日，其股價在日K線上已經連續多日運行在250日牛熊分界線之下，周線圖上已經跌至60周線，短線或反彈在即。但由于前期漲幅巨大，無論駿達股份怎么回復深交所的問詢，投資者也應該避免這種高位運行的股票，多看少動。

【文章只供交流，并非投資建議，請注意投資風險。】

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