定增新規實施三年多以來，公募基金在布局股票時，能夠通過定增的方式獲得更高的折價率，從而降低了投資成本。從過往數據推測，不少基金經理通過低買高賣的方式成功“秀操作”，如若能踏準行情節奏，游刃有余地“做T”，則能在行情輪動中博取不菲的收益。

9月12日，主營業務為電源管理芯片的芯朋微披露定增結果：募資總額9.69億元，發行數量為1790.5萬股。定增對象名單中出現了包括興證全球基金、諾德基金以及財通基金等在內的多家公募基金，其中，喬遷與謝治宇參與管理的興全合潤、興全合宜等基金合計認購877.66萬股，總成本約4.75億，包攬了本次定增的近半份額。

值得一提的是，本次大手筆認購是興證全球基金兩年前高位賣出芯朋微后，在低位以“折扣價”再度買入。此番高賣低買，讓興證全球基金在芯朋微這只股票上收獲頗豐。此外，也有基金通過低買高賣的方式降低持股成本價，借道定增“做T”的操作以圖增厚基金收益。

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天相投顧認為，公募基金參與定增主要有兩方面考慮：首先，如果公募基金產品原本就想投資于某一標的并長期持有，那么通過定增的方式參與相當于額外獲得了一定的折價率，降低了投資成本;其次，市場上部分基金專注于定增策略，通過研究個股標的以及市場情況，在流動性風險與個股的折價收益中做出權衡，當性價比較高時則參與，以期獲得回報。

Wind數據顯示，截至9月23日，年內公募基金共計參與127家上市公司的定增項目，定增總規模約168億元。雖然有定增的折價優勢，但在行情波動的背景下，這些項目的平均浮盈僅有1.06%。

其中，新諾威的定增實現了翻倍浮盈。公司主營業務為咖啡因出口，并兼具食品飲料以及醫藥保健概念，在今年年初披露了5億元的定增項目，除了大股東以外獲配的機構寥寥，公募基金里只有興全多維價值以800萬元成本獲配50.38萬股，定增完成后公司股價穩步上行，截至9月23日定點復權價已經漲超32元，較15.88元的定增價浮盈約105%。

然而，部分公司在二級市場的疲軟表現還是拖累了定增的收益。如年初錦浪科技的定增吸引了中歐基金周蔚文旗下多只產品認購，東方阿爾法優勢產業更是斥資超1億元參與;但因新能源行情持續下挫，截至9月23日，公司股價較較定增成本下跌已達49.46%，接近腰斬;派能科技項目浮虧也超過四成，恩捷股份、九洲藥業以及可立克等多家公司浮虧則超過20%。

南方基金相關人士表示，定增后出現股價下跌可以從短期、長期兩個方面解釋。短期，上市公司往往會在景氣度較高時發起定增，而定增公告發布后，市場對于利好出盡的擔憂可能隨之而來;同時，折價的定增發行價也會對市場其他投資者的價格錨產生影響。從中長期來看，A股定增企業多數聚集于制造業，對于制造業企業來說，其往往會在行業供小于求時有擴產意愿進行增發募資，但在募資擴產落地后，新增產能大量進入市場，可能行業供需格局已發生逆轉，企業盈利能力轉而降低，導致股價表現低迷。

華東一家公募基金認為，再融資新政三年以來，競價定增的解禁收益整體上較為穩定，但震蕩市場中項目解禁收益波動較大，對投資研究能力提出了更高的要求，“同時，認購倍數的增加令報價的重要性進一步體現，解禁后股價的下跌和修復則為退出策略提供了更多可能。”

財通基金表示，再融資新政以來，定增市場逐步轉向良性健康的發展態勢;近期監管層“動態平衡一二級市場”的政策將為定增投資者營造更好的投資環境，有利于定增市場長期健康發展，提高“資本市場支持實體經濟”的政策成效。此外，A股可能進入注冊制2.0時代，將進一步引導A股市場的融資市場和投資市場向生態平衡方向發展。

華夏基金張城源在二季報中也表示，目前大多數公司估值仍處于合理到合理偏低的水平，仍然有較多性價比較高的優質公司存在投資機會，且當前定增待發行的項目數量仍然較多，項目質地也較好，在這樣的背景下，定增市場仍會有較好的投資機會。

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