兩輪電動車市場在經歷了3年的“換購潮”后進入存量市場，增速趨緩。在存量市場中尋找結構性增長，成為愛瑪科技集團股份有限公司（603529.SH，以下簡稱“愛瑪科技”）、雅迪、臺鈴等行業頭部公司的一致選擇。

近日，愛瑪科技宣布，推出商用子品牌 “愛瑪馬赫”，從C端消費延伸至B端商用市場，擬為外賣、家政、政企和租賃等場景提供專業的車輛及運維服務。

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然而，愛瑪科技的戰略布局不止推出一個子品牌，還公布了一筆電動垂直起降飛行器（eVTOL）產業鏈投資。

從開拓商用市場到投資電動垂直起降飛行器，其背后的整體戰略考量與投資布局正引發外界關注。《中國經營報》記者就此致函愛瑪科技，截至發稿未獲回復。

近期，愛瑪科技副總裁寧華山在接受媒體采訪時表示，公司布局商用市場的核心考量是搶占B端的藍海市場，突破C端增長極。“C端傳統民用市場已經進入存量，到了白熱化競爭階段，而B端商用市場存在產品專業化不足、解決問題不夠完善的供給缺口。”

一筆電動飛行器投資

不久前，愛瑪科技通過參與的私募股權投資基金，完成了一筆對電動垂直起降飛行器企業VOLANT“沃蘭特”的股權投資。

根據愛瑪科技公告，該基金總規模約1.08億元，愛瑪科技作為有限合伙人出資3240萬元，出資比例 29.9861%，公司首期已實繳出資 3180萬元。投資資金將主要用于支持沃蘭特VE25型eVTOL的適航認證與量產準備工作，加速其商業化進程。

作為國內兩輪電動車龍頭企業之一，愛瑪科技為何會跨界布局低空經濟？該公司在2025年第三季度業績說明會上闡述了其戰略考量，“近年來，低空經濟領域的國家政策支持持續深化，在此背景下，公司基于‘短途電動出行工具’的戰略定位，圍繞‘三電驅動’等共性底層技術，在立足主業的同時，利用專業投資機構的投資經驗，關注、探索低空經濟相關賽道的發展機會”。

行業分析人士指出，投資背后或是愛瑪科技在兩輪電動車主業增長趨緩的背景下，積極尋找第二增長曲線的戰略嘗試。

實際上，近年來的財務數據也反映出愛瑪科技的增長壓力。2022年—2024年，營業收入分別為208.0億元、210.4億元和216.1億元，增速平緩；扣非后凈利潤在2022年實現191.68%的高速增長后，2023年和2024年的增速分別降至-1.83%和1.54%。

2019年4月正式實施的《電動自行車安全技術規范》是過去3年帶動電動兩輪車替換需求增長的主要因素。“新國標的實施催生了非國標車的替換潮，并帶來了過去3—5年的市場增長。”市場調研機構頭豹研究院在一份研究報告中指出，“此外，市場需求的增長也是關鍵因素之一，隨著城市人口增長和城市面積擴張，居民短途出行的需求顯著上升，疊加即時配送和共享出行等新興經濟模式的發展，進一步增加了對兩輪電動車的需求。”

在經歷前期需求集中釋放后，中國兩輪電動車市場已步入成熟期，整體增速趨緩，競爭從“量”的擴張轉向“質”與“結構”的比拼。盡管雅迪、愛瑪、臺鈴的三足鼎立的銷量格局依然穩固，但競爭的內涵正在發生深刻變化，以九號、小牛為代表的科技新勢力，憑借智能化、高端化的產品，成功開辟并引領了“價值增長”的新賽道。

愛瑪科技作為傳統巨頭代表，憑借深厚的渠道與品牌護城河在今年前三季度實現了營收210.93億元（同比增長20.78%），凈利潤19.07億元（同比增長22.78%）的穩健增長，增速與行業大盤基本同步。但九號公司作為新勢力代表，則展現出截然不同的增長邏輯，營收183.9億元，同比增長68.6%；歸母凈利潤17.9億元，同比增長84.3%。值得關注的是，盡管其銷量規模、線下門店與愛瑪科技相差數倍，但凈利潤已與之不相上下。

“與傳統品牌在中低端紅海‘內卷’、爭奪存量份額的路徑不同，九號的核心打法是通過智能與新能源技術開辟新賽道、創造新需求。它們不僅顯著提升了產品客單價，實現了遠超行業平均的高增長，更以高利潤模式，沖擊了頭部品牌的利潤腹地。”一位兩輪電動車行業資深人士向記者指出，“值得注意的是，在完成高端占位后，這些新勢力并未止步，而是調轉槍口，開始向下沉市場和中低端產品線發起進攻。這正迫使所有傳統廠商不得不重新審視自己的護城河。”

推子品牌，進軍商用車市場

向外部追求增長點的同時，愛瑪科技也在拓展其主營業務。近期，愛瑪科技推出商用子品牌“愛瑪馬赫”，宣告其從C端消費延伸至B端商用市場的戰略，擬為外賣、家政、政企和租賃等場景提供專業的車輛及運維服務。

“以外賣為代表的商用場景對車輛有非常明確的的要求，比如長續航、強動力、儲物能力強、皮實耐用等，通用車型往往難以滿足。”上述兩輪電動車行業人士表示。

補齊商用車產品線，愛瑪科技形成覆蓋五大場景的核心產品線布局：女性產品線、科技產品線、商用車產品線、三四輪產品線、高端產品線。

“愛瑪馬赫不是愛瑪的一個產品系列，而是獨立的品類品牌，我們不僅是要給用戶打造一個符合需求的產品，也要打造一個全新的品類品牌，精準傳達品牌文化、引發情感共鳴。”愛瑪科技國內事業部副總裁顧帥分享。顧帥指出，公司致力于打造全新獨立品牌的同時，希望充分依托愛瑪科技在品質與服務網絡上的強大背書，既讓騎手感受到“專為自己設計”的體驗，又讓經銷商獲得“差異化顯著、無需陷入低價競爭”的產品優勢。

產品方面，針對外賣、快遞等即時配送領域“長續航、強動力、高安全、高負荷”的核心痛點，愛瑪馬赫推出以馬赫S1Max、絕影、獵騎商用版為核心的性能標桿系列。其中，馬赫S1Max是該場景的旗艦車型，0—100m提速 9.7s，極速可達80km/h，峰值功率4100W。聚焦家政、上門服務等生活服務領域的工具攜帶、高頻出行需求，愛瑪馬赫推出工具屬性商用車——京東家政定制款。據悉，該車針對家政服務的核心痛點，進行了全方位場景化優化：擴容式儲物空間設計可分類存放清潔劑、工具包等裝備，強化型車架與耐用部品通過高于行業標準的可靠性驗證，大幅降低維修誤工風險。

“在C端增長見頂的背景下，必須開辟新戰場。”這是愛瑪科技的戰略考量。寧華山表示，“B端的商用市場，是極具市場潛力的藍海。依托愛瑪的品牌、技術、產能和服務，能帶來持續有價值的增量。”

為推動子品牌發展，愛瑪科技宣布重新定義渠道的功能。記者獲悉，愛瑪馬赫將會在全國建設“愛瑪馬赫品類店”，并將其打造為“騎手之家”，涵蓋賣車、全國聯保、可以休息的服務站。寧華山強調服務邏輯，“商用車不能只賣產品，要打通研、產、供、銷、服全鏈條，提供全生命周期服務。從前期調研到與個企共創，再到研發定制、生產交付、售后服務，每個環節都要精準匹配不同行業的差異化需求”。

值得一提的是，發力商用車市場的企業不止愛瑪科技一家。以雅迪、臺鈴為代表的傳統巨頭，也有外賣定制版車型，并與外賣平臺和換電運營商合作，通過“車+電+服務”打包方案，系統性爭奪市場。

而以金箭、小刀為代表的兩輪電動車企業雖未高調推出獨立的商用子品牌，但其核心產品線早已因皮實耐用、性價比高，在外賣騎手中積累了良好口碑和實際市占率，是這一細分市場中不可忽視的力量。

當前的商用車市場競爭，已非簡單的車型比拼，而是升級為 “產品+服務+生態” 的綜合較量，也已成為主流兩輪電動車企業的必爭之地。愛瑪馬赫商用電動車能否撐起愛瑪科技的第二增長曲線，還需時間和市場檢驗。

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