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在宣布設立兩周年之際，北交所作為全國首家公司制交易所，再次收到證監會的政策大禮包——《中國證監會關于高質量建設北京證券交易所的意見》(以下簡稱《意見》)。對廣大私募機構而言，這是一個掘金北交所市場的九月。

私募機構要發展，追求的是“募投管退”良性循環，這離不開資本市場各方面的支持。縱觀《意見》，可以看到，本次北交所新政著實誠意滿滿：標的優，準入寬，退出易。

本次北交所新政在提高上市公司質量上，可謂下足了功夫。“允許符合條件的優質中小企業首次公開發行并在北交所上市”，部分打開了“北交所版IPO”，省卻企業在新三板過渡一年的時間，極大提高了企業上市效率。

對于“符合條件的優質中小企業”，業內人士預計，這部分企業將具有相當科創屬性，比如國家級專精特新“小巨人”、制造業單項冠軍等，相當于自動篩選出了一批優質公司。此外，“優化連續掛牌滿12個月的執行標準”，是北交所首次明確“掛牌滿12個月”的標準，即到上市委審議時滿12個月。此舉一出，很好明確了市場預期，同樣縮短了掛牌公司上市時限。

隨著這些措施多管齊下，后續將會有大量優質公司奔赴北交所。北交所投資機遇正待廣大私募機構細細掘金，在陪伴優質中小企業成長的同時，收獲預期可觀的回報。

隨著IPO部分放開，掛牌時限預期明確，私募機構通過發行上市、再融資等常規手段進入，自然是更加通暢。在此基礎上，有兩項新政值得特別關注。一是放寬戰略投資者限制，“優化新股發行戰略配售安排，放寬戰略投資者家數和持股比例限制”。二是放寬私募股權基金增持限制，“允許除創業投資基金之外的私募股權基金通過二級市場增持其上市前已投資的企業在北交所發行的股票”，這一新政突破了此前私募股權基金在公司上市后“只能賣，不能買”的問題，進一步拓寬私募機構持股的渠道，更好分享北交所上市公司的成長紅利。

私募機構盈利離不開高效便捷的退出，關于活躍交易，北交所新政也作了優化安排。北交所減持本就較為寬松，按照《北交所上市規則》，私募機構在公司上市前，直接持有或可支配表決權股份比例不到10%的，無需限售12個月。《北交所持續監管辦法》對于持股5%以上股東等減持作了系列信息披露要求，同時也明確減持通過北交所和全國股轉系統競價或做市交易買入的上市公司股份，不適用前述信披規定。

在前述制度基礎上，本次新政針對提高市場流動性，就做市交易和融資融券作了多項突破，均為私募機構在北交所退出提供便利。一是“擴大北交所做市商隊伍，允許符合條件的新三板做市商參與北交所做市業務”，有效降低北交所做市門檻，提供更多市場流動性;二是“豐富做市商庫存股來源”，主要指允許做市商使用做市專用證券賬戶參與戰略配售，便利做市商以更優惠的價格獲得更多股票。此外，新政還調整了做市商豁免報價與超額配售選擇權機制的銜接，明確主承銷商在回購股票數達到超額配售選擇權上限后，即可開展做市報價;三是“擴大融資融券標的范圍”，明確將全部北交所存量上市公司股票納入融資融券標的，上市新股自動納入融資融券標的，為市場提供更多交易選擇。

總體而言，新政實施后的北交所，為私募機構提供了更多優質投資標的，更加便利的進入和退出機制，更好的掘金機遇。

關鍵詞： 做市商 標的 新政 融資融券