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自7月中共中央政治局會議明確釋放穩經濟信號之后，從促消費到“認房認貸政策優化”，再到民營經濟和外商投資，一攬子穩增長政策密集出臺。政策平抑了經濟的短期波動，帶動8月以來經濟基本面的溫和修復，三季度GDP超預期收錄4.9%。9月制造業PMI重返擴張區間、服務業PMI止跌回升，經濟企穩向上的信號更加明確。往后看，伴隨穩增長落地效果持續顯現、地產政策“組合拳”階段性見效，預計四季度經濟內生動能不斷增強，將維持復蘇態勢，全年GDP有望達到5.3%，其中投資端結構表現為“專項債發行托舉基建增速，盈利底之后制造業投資維持平穩，地產投資仍相對拖累”格局。隨稅收政策、存量房貸下調、地產政策等推進，預計居民消費預期將有所改觀，邊際消費傾向有進一步上行得空間，商品消費將持續回暖，四季度社零消費同比增速或有明顯抬升。近來海外制造業景氣度見底反彈，部分行業開啟補庫，中美庫存周期或將小幅共振，年末節日需求旺季支撐消費韌性，預計四季度出口將沖刺正增長。政策方面，四季度國內政策發力仍不可缺位：一則MLF到期量較大，貨幣政策存在降準空間，二則財政政策可能擴大赤字、盤活債務結存限額等，三則一線城市可能進一步放松地產政策助力地產銷售回穩。重點關注年底中央經濟工作會議對經濟形勢研判和對2024年經濟工作的部署。

海外方面，近期美國披露的PMI、職位空缺數、非農數據均超預期，經濟基本面強勁疊加風險溢價上升，10年期美債收益率大幅沖破5.0%，創2007年以來最高水平。受利率上漲帶動，美元指數一度突破107，回到今年3月銀行風波發生前的水平。長期利率飆升將使得美國經濟金融更為脆弱，或面臨脫離軟著陸軌道的風險。預計美債、美元將于四季度筑頂回落，對A股影響邊際走弱。

10月匯金入場增持銀行釋放“市場底”信號，不排除后續增持其他金融股或市場個股的可能性，有助于傳遞出穩定資本市場發展，帶動增量資金入場，提振投資者信心，改變股市比較低迷的現狀。從股債收益差來看，當前指數處于較為悲觀的-2倍標準差附近，博弈四季度出現一輪反彈行情是比較有勝率的判斷。配置上建議兼顧低估值和高景氣成長，重點關注油氣、煤炭、非銀、醫藥、電子、軍工等方向。

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