在上周上會的10家企業中，又有兩家公司未能過會。其中，安天利信在創業板上市委審議會議上，被判定為“不符合發行條件、上市條件或信息披露要求”，最終未能過會。此外，因元創科技已申請撤回申報材料，發審委會議決定取消對該公司發行申報文件的審核。最終，上周10家企業上會通過8家，過會率為80%。本周，共有9家公司擬上會，其中榮盛生物、安杰思等備受業內關注。

現金流持續惡化

榮 盛 生 物

上海榮盛生物藥業股份有限公司(下稱“榮盛生物”)是從事疫苗及體外診斷試劑的研發、生產及銷售的高新技術企業，產品主要用于傳染病的預防及診斷。

前幾年持續虧損的榮盛生物終于在上市前實現扭虧。招股書顯示，2019年-2021年公司實現營業收入分別為1.23億元、1.67億元、2.61億元，其中2020年、2021年同比增長分別為35%、56%;同期實現凈利潤分別為-2242.33萬元、-3480.42萬元、1591.76 萬元，其中 2020 年、2021 年 同 比 增 長 分 別 為 -55% 、145%。可以看到，榮盛生物在2020年業績表現差強人意，雖然營業收入出現增長，但凈利潤虧損卻明顯加大。進入2021年后，公司業績開始改善，凈利潤扭虧并大幅增長。

但需要提出的是，雖然榮盛生物業績在2021年出現明顯增長，現金流卻在持續惡化。招股書顯示，2019年-2021年公司經營活動產生的現金流量凈額分別為 1936 萬元、-3491萬元、-3809萬元。不難看出，2020年公司凈利潤虧損加大，現金流由正轉負。但2021年在凈利潤明顯改善背景下，現金流負值卻在繼續加大。

另外，榮盛生物在疫苗研發領域耕耘了20年，但僅有1款獲批上市的疫苗產品，研發能力遭到詬病。對于未來存在的技術風險，榮盛生物表示，公司疫苗領域布局有 5 個主要在研管線，均為預防用生物制品 3 類(仿制型疫苗)產品，其中有 2 個在研管線已處于 III 期臨床階段、3 個尚處于臨床前研究階段;體外診斷試劑領域布局有 13 個在研管線，其中有 7個處于產品注冊階段、6 個處于樣品開發階段。由于公司在研產品的研發和申報注冊過程存在不確定性，若公司在研產品的研發進度或申報注冊過程不及預期，則公司可能面臨研發進程緩慢或產品研發失敗的風險。同時公司研發投入費用相對較高，由于公司凍干人用狂犬病疫苗(人二倍體細胞)、水痘-帶狀皰疹疫苗和四價流感病毒裂解疫苗(MDCK 細胞)研發管線尚處于臨床前研究階段，未來仍需持續較大規模的研發投入，上述處于臨床前研究階段的研發項目將對公司未來的盈利水平和現金流量產生一定的不利影響。

上市前突擊分紅

安 杰 思

杭州安杰思醫學科技股份有限公司從事內鏡微創診療器械的研發、生產與銷售，主要產品應用于消化內鏡診療領域，按治療用途分為止血閉合類、EMR/ESD 類、活檢類、ERCP 類和診療儀器類。

和兩年前披露的招股書對比來看，這一次安杰思融資“胃口”顯然大了不少。 具體來看，根據2020年4月的招股書，安杰思當時擬募資3.88億元，投入年產1000萬件醫用內窺鏡設備及器械項目、營銷服務網絡升級建設項目和微創醫療器械研發中心項目的建設。而在最新披露的招股書中，安杰思的擬募資額達到了7.7億元。其中，年產1000萬件醫用內窺鏡設備及器械項目的投入金額未發生變化，但營銷服務網絡升級建設、微創醫療器械研發中心的計劃投資額都大幅增長，還新增“補充流動資金2億元”一項。

對于募投項目中新增補充流動資金一項，安杰思表示是以滿足公司生產經營的資金需求，增強自身抗風險能力與提升市場競爭力。但同時公司又在臨近上會前連續大額分紅，被業內直呼看不懂。

可以看到，2019年、2020年安杰思業績穩定，且現金流明顯增長，但公司并未進行分紅。但在越發接近上會時間，公司開始“積極”分紅。其中2021年公司現金分紅5000萬元，2022年上半年再次現金分紅，金額達到3500萬元。對于公司在上市前進行的多次大額分紅，在業內人士看來，此舉極有可能是趕在新股東加入前，將公司此前累計的收益落袋為安。

從行業來看，境內內鏡微創診療企業近年來發展迅速，隨著醫保控費力度加大，各地醫療機構的采購招標價格呈降低趨勢，境內市場競爭日漸激烈。安杰思直言，相較于同行業公司，公司成立時間較短，內銷業務起步較晚。與行業龍頭企業相比，公司在營收規模、行業地位及下游客戶覆蓋方面有較大差距。如果頭部集聚效應加強，也將進一步加劇市場競爭。同時，越來越多的境內醫療器械生產商開始瞄準海外市場。公司在境外內鏡微創診療器械市場上除了直接面對國際巨頭的競爭外，還受到境內同行的挑戰。(本報記者 林珂)

關鍵詞： 榮盛生物IPO 現金流持續惡化 疫苗產品 安杰思IPO